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什么是实物资产!美银美林:高通胀时期赶紧增持实物资产

时间:2021-07-13 02:35:15

当高盛猜到,考虑到目前的债务水平,“不排除各国政府为了减少债务而人为推高通胀”,如果我们把目光放在历史上几个过度负债的时期,就会发现它们与货币贬值时期高度重合,而现在,无疑又进入了这种局面。

美银美林(BofA)对当前形势进行了较为深入的研究,进一步分析了科技、人口等推动通胀的因素。他们证实高通货膨胀的到来是肯定的。

问题来了:如何应对高通胀?如果货币贬值真的来了,投资者该怎么办?

对此,美银美林也给出了一些投资建议,其中最值得关注的是:增持实物资产。

投资实物资产的必要性:通货膨胀的压力愈行愈近

1985年以来,通货膨胀率长期处于下降趋势,从15%下降到2%左右,通货膨胀风险似乎离我们很远。

但基于当前全球形势,美银美林确信通胀率上升的转折点已经到来。

据其分析,2021年发生了一系列事件,将引发长期通胀和周期性通胀。由此,通缩趋势放缓,货币贬值的序幕拉开。

为了应对风险,美银美林对长期资产配置的建议是更为看好实物资产和大宗商品,对债券和美元的前景缺乏信心

到底什么是实物资产?怎么投资实物资产?

实物资产的一般定义是“具有内在价值的有形资产”,即真正能创造财富的土地、建筑物、产品甚至工人。

此外,其指标主要跟踪三类行业:房地产(住宅、农田);商品(贵金属、农产品、石油);收藏品(葡萄酒、钻石、艺术品、汽车)。

实物资产投资最便捷的方式是直接购买房产、金银、艺术品等有价值的物品,但这对于小投资者来说是不现实的。

门槛较低的是购买投资于实物资产的金融产品,比如投资于基础设施、住宅农田、贵金属等行业的REITs、ETF等基金。

为什么现在持有实物资产更好?

美国银行美林给出了五个理由:

一、价格低廉,实物资产比金融资产的相对价格正处于自1925年来的最低水平。

最近,美国股市价格再创新高,而房价和债券价格处于历史最低水平,而钻石和大宗商品的回报则是近几十年来最低的。

下图为美国银行美林发布的历史价格走势图,描述了一个实物资产组合在过去100年的价格走势。可以看出,目前的价格是历史最低的,是买入的好时机。

美银美林:高通胀时期赶紧增持实物资产,这里有五大理由

二、实物资产能良好对冲不平等、通货膨胀等风险

实物资产的相对表现与通货膨胀率的正相关高达73%;大宗商品、房地产、基础设施等行业也将直接或间接受益于财政盈余、保护主义和高度全球化。

因此,实物资产的牛市时期通常与过度负债和货币贬值的时期重合。

未来通胀预期会上升,增加实物资产持有量可以有效防范风险。

三、让你的投资组合更多样化

根据华尔街熊市的统计,大部分包含实物资产的投资组合都有较好的风险调整收益。

四、实物资产的总持有量并不高

在所有ETF的总市值中,实物资产仅占5.5%。

然而,在世界寻求结构转型的今天,有形资产可以引导重建的方向,如基础设施、电子商务、物流和可再生能源行业,这些行业已经显示出了极好的前景。

五、数字货币时代即将到来,实物资产必将更加稀缺、更具价值

数字货币将增加货币和财富的数量。因此,商品和收藏品等实物资产的稀缺性决定了它们的价值必然会增加。

预测根据从何而来?

面对新冠肺炎疫情下动荡的全球形势,美银美林主要通过美国国内事件对可能出现的美元通胀进行分析预测,并将其分为长期和周期性,分别寻找原因。

基于美元的强大影响力和高度的经济全球化,这一分析对所有国家的货币都具有参考意义。

一、长期性通货膨胀的预测根据

1.美联储的推动:

各国央行的货币政策总是倾向于推高通胀率,而美联储最新出台的框架则更具“刺激性”,通胀率“极有可能在一段时间内适度高于2%”。

2.“大”政府:

美国政府正试图通过大规模公共部门干预(2021年政府支出为8.79亿美元/小时)、再分配调整和政府监管来有意制造通胀。

3.“小”世界:

新冠肺炎疫情叠加了民粹主义,扭曲了世界贸易,提高了进口商品和服务的价格,不可避免地降低了人口、商品和资本的全球化。

全球80%的部门在疫情期间经历了供应链中断,其中四分之三的部门计划重建。

67%的“美银美林全球基金经理调查”参与者认为,重建供应链将是后疫情时代最重要的结构性变革。

4.技术受挫:

技术投资对劳动力的挤出仍然是推动通缩的强大力量,但税收和工会也在与技术竞争。

例如,亚马逊投票决定在阿拉巴马州建立工会,七国集团峰会讨论的数字税,澳洲和欧盟加强了对脸书和谷歌的监管,这些都在减少通货紧缩方面发挥了作用。

5.人口:

随着人口老龄化和工人退休,劳动力供给的增长会减弱,工人争取工资的能力也会相应上升,这必然会加速通货膨胀的进程。

6.债务由家庭、金融部门转移至政府部门:

通货膨胀会降低债务的实际价值,政客们必然会追逐这种利益。

为此,美联储利用收益率曲线控制政策(YCC)调整政府债券的收益率,使得货币相对于实际资产贬值。

除上述原因外,后疫情时期进口价格和大宗商品价格的上涨以及货币流通速度的提高,也会加速美元的贬值。

二、周期性通货膨胀的预测根据

1.供需的共同作用

通货膨胀可能是成本驱动的,也可能是需求驱动的。2021年,总计280亿美元的经济刺激计划和疫苗一起冲击了世界经济,使得这两种通货膨胀同时发生成为可能,并造成货币双向大规模贬值。

2.“V”型复苏频现

过去一年,受益于政府措施和疫情缓解,各行各业价格走势呈“V”型反弹,如股市(上涨超过50万亿美元)、大宗商品(从最低点上涨超过80%)、石油(翻倍)、房价(同比上涨16%)、每股收益(二季度同比上涨约30%)、GDP(超)

接下来,美银美林预测,服务业、商品和劳动力市场也可能出现通胀,创造最后一个“V”。

3.美银美林的通货膨胀调查

美国银行美林的全球通胀研究报告调查了151名自己的股票分析师。

结果显示,近几个月全球有61%的公司提价,主要原因是需求增加、成本上升,这揭示了不可逆的通胀过程。

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