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珠宝什么资产{珠宝商也“内卷”}

时间:2021-07-01 21:58:53

据说黄金是乱世买的。在疫情的冲击下,黄金价格持续上涨,伦敦黄金在去年8月创下历史新高。随着金价再创新高,作为重资产的金饰商——周大福(01929)的表现也明显好转。

业绩超出预期,净增741家门店

智通金融APP获悉,6月8日,周大福发布了2021财年全年业绩。财务报告显示,2021财年,周大福实现营业收入701.7亿港元,同比增长23.6%;核心业务营业利润同比增长51.7%,至86.3亿港元,超出市场预期。

受此因素影响,周大福股价一路走高,创下历史新高。其市值一度超过1600亿港元,年内股价上涨近60%。

周大福(01929):2021财年净利润大增51.7%,珠宝商也“内卷”

具体而言,2021财年,公司营业额为701.6亿港元,同比增长5.3%。

从地区来看,2021年上半年香港、澳门等市场的交易额为34.57亿港元,比2020年上半年下降60%以上,而中国内地则增长4.9%,达到212.16亿港元。2021年下半年,得益于新冠肺炎疫情的控制和节假日报复性消费的影响,周大福在各地区的营业额均录得正增长,尤其是在mainland China。2021年下半年的成交量高于2020年下半年。增加87.4%,至383.82亿港元;香港、澳门等市场小幅增长4.9%。2021年下半年,公司整体营业额增长67.1%。

周大福(01929):2021财年净利润大增51.7%,珠宝商也“内卷”

在毛利率方面,得益于国际金价的上涨,公司毛利率持续提升,较2020财年提升0.2%。然而,调整后的毛利率在2021财年有所下降。2021年上半年,公司毛利率受益于金价飙升。2021年下半年,金价下跌。此外,mainland China批发业务的销售贡献较高,这部分毛利率较低。因此,调整后的毛利率较2020年有所下降。

周大福(01929):2021财年净利润大增51.7%,珠宝商也“内卷”

但是,加上公司的销售和管理费用、运营效率和政府补贴,公司的主要运营利润比2020财年增加了51.7%。

门店数量方面,截至2021年3月31日,公司销售门店4591家,年内净增741家。其中,mainland China周大福珠宝店增加833家,减少164家,净增加669家。一半的新零售店位于三四线和其他城市,该公司预计在2022财年开设不少于700家周大福珠宝零售店。

周大福(01929):2021财年净利润大增51.7%,珠宝商也“内卷”

但由于疫情导致国际旅游停滞,港澳等地区RSV大幅下降,港澳5家门店被关闭,主要在旅游区。2022财年还有10-15家零售店有待观察。

从同店销售额来看,mainland China同店销售额在2021财年第二季度开始反弹并恢复正增长。由于需求反弹和比较基数低,2021财年第四季度同店销售增长扩大到141.2%。因此,2021财年mainland China同店销售额增长了31.9%。

由于2021财年客流量疲软,香港和澳门的同店销售额下降了41.3%。然而,由于当地消费的复苏,2021财年第四季度同店销售额增长了31.2%。

汇率也影响黄金产品的销售。2021财年上半年,黄金珠宝和产品的零售需求疲软。但其需求在2021年下半年有所回升,原因是金价走软和人民币升值的利好影响,导致全年同店销售额增长35.3%。黄金首饰及产品的平均售价由2020财年的4,100港元增至2021财年的5,000港元。

本财年,珠宝镶嵌、铂金和黄金珠宝的同店销售额增长了11.2%。珠宝镶嵌的平均售价从2020财年的6500港元增至2021财年的7000港元。在强劲的国内需求支持下,钟表表现强劲,2021财年同店销售额增长76.0%。

周大福(01929):2021财年净利润大增51.7%,珠宝商也“内卷”

不仅线下零售业务增长强劲,公司的线上零售业务也增长迅速。mainland China的电子商务和O2O相关零售额同比增长266.8%,销售额增长105.0%,对mainland China 2021财年第四季度零售额的贡献为7.8%。近年来,周大福不断拓展线上渠道,落户天猫、苏宁、唯品会等平台。公司连续八年获得天猫双11购物节珠宝类第一名。根据品牌网的数据,周大福的知名度和品牌指数最高。从进入情况来看,珠宝在线渠道竞争进一步加剧。

线上竞争的加剧也使得原本产品设计差别不大的珠宝行业竞争更加激烈。

珠宝店也是“滚进来”的

在设计方面,周大福的珠宝创意中心团队约有700名员工,R&D的员工数量远远高于老凤祥的111名、周大生的70名和周六福的12名。内部设计团队多次获奖,如年度芭莎珠宝杰出设计奖、百花杯中国工艺美术奖等。同时公司成立了放大镜珠宝研究院,发掘培养年轻的设计人才,为他们提供工作空间和全方位的指导。

从设计上来看,周大福无疑是高人一等的,但珠宝行业抄袭现象严重,使得周大福的这种优势并不明显。具体来说,是在周大福推出新款后不到两周的时间里抄袭的。虽然公司会为每一款产品申请外观和技术专利,但同行不会100%抄袭,如果只是小改动,消费者很难发现。

不仅是从头品牌抄袭的产品,同行模仿的品牌名称也是如此。比如有周大生、周大福、周生生的名字“混合”,还有周六福、金大富、刘大福等明显模仿周大福的品牌名。同类产品和品牌名称在一定程度上削弱了公司的品牌力。

用现在的话说,就是“内卷化”。除了设计和品牌,渠道渗透也是涉及到的。

在珠宝商的商业模式中,主要以自营和加盟为主。从商业模式来看,直营店毛利率更高,费用率更高,库存周转率更低。直营模式导致企业在开店、渠道拓展、员工管理、营销和库存控制等方面具有较高的管控能力,以维持品牌价值和保证质量,但地域覆盖面有限。例如,周生生在中国采用自营店,周大福40%的店和潮宏基46%的店采用直销模式。

在特许批发模式下,珠宝产品以批发价销售。从生产完成到订货会周期短,毛利率低,但省略了配送和管理费用,库存周转率高。加盟模式有助于企业实现区域扩张,将品牌渗透到低线城市,快速获得市场份额。加盟模式对企业的资金要求较少,但考验的是加盟商的管理能力和品牌维护能力。刘福、老凤祥、周大生主要通过加盟方式在中国拓展市场,加盟商比例达到95%以上。

周大福(01929):2021财年净利润大增51.7%,珠宝商也“内卷”

在2013财年之前,周大福直营店与加盟店的比例保持在703,336,030,并计划在更多二线至四线城市扩大直营店。但是,如上所述,加盟店对于珠宝商来说有很多好处,采用自营店要花很多钱。对于快速扩张来说,特许经营是一种很好的方式。

近年来,周大福通过加盟,积极部署三四线城市,以实现渠道的快速扩张,增强品牌影响力。截至2021财年,二线城市零售网点占比仍最大,达到42.4%,零售价值占比最大,为48.4%;一线城市零售网点占比11.9%,贡献零售价值17%。自2018年以来,公司先后推出新城规划和省级政策,加快向三四线城市和二线城市的渠道下沉。2021财年,中国大陆净增加669家门店

从以上分析来看,在产品和品牌力模糊的情况下,渗透到三四线城市是为了加强自身的品牌力。对于周大福,公司采取加盟的方式提高渠道渗透率,可以让公司享受到渠道渗透带来的一波红利。可以预见,在三四线普及率较低的情况下,公司仍然会更快开店,表现良好。但周大福家族并不擅长加盟,从加盟数量上来说,其他珠宝商加盟比周大福多。所以周大福的这些做法必然会导致其他珠宝商的跟进,只要其他珠宝商跟进,内卷化就会继续,最后唯一能拼的就是价格和服务。